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晚间汇总:明日望冲击涨停股

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  索菲亚:衣柜保持高速增长,橱柜17年有望迎来收获

  索菲亚业绩快报: 2016 年公司营业收入 45.3 亿元,同比增长 41.75%;归属股东净利润 6.6 亿元,同比增长 44.8%, EPS1.43 元。

  业绩表现持续抢眼:公司 16 年收入、净利润分别增长 41.75%、 44.8%。衣柜业务(定制家具及配套品)收入约 41 亿元,同比增长约 32%。 橱柜业务全年实现销售收入 4.18 亿元,同比增长 382%。三季度开始橱柜业务毛利已经开始实现由负转正,随着规模的扩大,橱柜业务盈利能力正稳步提升,我们预计今年起橱柜将实现扭亏为盈。

  规模效应+信息化,利润率持续提升: 16 年公司净利率同比提升 0.3个百分点,剔除橱柜业务亏损影响, 16 年公司衣柜业务净利率达到17.7%,同比提升约 1.8 个百分点。公司在智能制造升级方面的步伐和进展大幅领先同行,随着公司信息化、自动化水平的持续提升,板材利用率、一次安装成功率、生产效率等将稳步提升,加上橱柜销售放量,公司综合毛利率/净利率仍有提升空间。

  品牌+供应链整合+终端,打造中国“ 宜家” : 我们在报告《 索菲亚新逻辑:定制化+渠道品牌零售》,提出"定制化+渠道品牌零售"将是定制企业未来的发展方向。索菲亚-家居家品全年收入约 2 亿元,未来可通过供应链整合,布局床、餐桌等成品家具、沙发、床垫等软装以及饰品,我们将持续跟踪公司在这方面的进展

  投资建议: 我们预计公司 16-18 年归属上市公司股东净利润分别为6.6 亿元、 9.6 亿元、 12.8 亿元;分别增长 44.7%、 44.4%、 33.2%; EPS 1.44元、 2.08 元、 2.77 元, 6 个月目标价 69.8 元, 维持"买入-A"评级。

  提示: 橱柜业务市场开拓不及预期;地产销售下滑。(安信证券 周文波,雷慧华 )

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